Los fondos extranjeros con sede en Wall Street le han puesto la lupa a Almacenes Éxito por los grandes descuentos que está ofreciendo en su cotización en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), Brasil y New York.
¿Por qué se ha vuelto atractiva Éxito? “Por un lado, el precio ha bajado, y eso siempre ayuda en el frente de la valoración. La razón más importante, sin embargo, es que la dinámica de propiedad ha cambiado dramáticamente aquí.”
El panorama de Éxito ha cambiado para bien
Según explican, en el momento de cambio de dueño, sólo el 4% de las acciones de Éxito cotizaban en bolsa y sólo se negociaban en BVC, que es una bolsa ilíquida. Muchos días hábiles, las acciones de Éxito no veían ni una sola acción cambiar de manos en la bolsa de Bogotá.
Sin embargo, tener cotizaciones en Brasil y Nueva York cambió ese cálculo y las acciones de EXTO comenzaron a hundirse después del giro. Pero la trayectoria cambió en octubre.
Grupo Calleja, una empresa minorista con sede en El Salvador, se abalanzó con una oferta para comprar hasta el 100% de Éxito a $7,24 por ADR. Las acciones subieron inmediatamente a alrededor de 7 dólares para reflejar esa oferta.
Y, sin embargo, Éxito todavía cotiza hoy y está muy por debajo de esa oferta de 7,24 dólares. ¿Entonces qué pasó?
En concreto, Calleja ofreció comprar hasta el 100% de Éxito, pero su oferta llegó en forma de licitación que los accionistas podían aceptar o rechazar.
Si bien la licitación fue muy popular, no todos la aceptaron. De hecho, algunas personas en las redes sociales sugirieron que habría una oferta superior: que 7,24 dólares era inadecuado.
Sin embargo, cuando no se presentó ninguna oferta más alta, la licitación se completó y nos quedamos con el 14% de la empresa que seguía cotizando en bolsa.
¿Y cuánto vale el 14% de Éxito en el mercado abierto? Las acciones han perdido rápidamente un tercio de su valor desde que se cerró la oferta pública de adquisición, y las acciones cayeron del valor de adquisición presunto de 7,24 dólares a alrededor de 5 dólares en la actualidad.
Grupo Éxito con mejores perspectivas
“Éxito es significativamente más atractivo ahora que el otoño pasado. Por un lado, la base de accionistas ha mejorado. En octubre de 2023, hubo una gran flotación y muchas personas buscaban vender, como los destinatarios del giro en Brasil”, dicen los fondos.
Por el contrario, hoy en día sólo una pequeña parte de la empresa cotiza en bolsa. Y las personas que todavía tienen la opción de vender por encima de 7 dólares por acción recientemente y optaron por no hacerlo. Si bien el precio de las acciones ha caído, su volumen es increíblemente ligero ya que la mayoría de las acciones ahora están en manos de tenedores a largo plazo.
En segundo lugar, que Calleja (el grupo salvadoreño) sea propietario de la gran mayoría de la empresa es una mejora enorme con respecto a CBD o Casino.
“Calleja logró repeler a Wal-Mart de México, si bien Walmex ha establecido una participación de mercado gigantesca en países como Guatemala y Costa Rica (por no hablar de México), Walmex no tuvo éxito en el mercado de El Salvador, lo que habla de las habilidades operativas de Calleja”, agregan.
“Éxito también ha invertido mucho en sus edificios y bienes raíces. Éxito ha gastado el CAPEX para tener tiendas y centros comerciales competitivos, y Calleja ahora toma el control con una flota de locales minoristas bien ubicados que fueron mal administrados pero que aún tienen buenas ubicaciones y una infraestructura moderna y atractiva.”
Los informes que llegaron a Wall Street señalan que: “Éxito tiene un valor contable informado de 9,71 dólares por acción, lo que indica que la empresa cotiza hoy a aproximadamente la mitad del valor contable”
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